I. Tóm Lược Báo Cáo: Tổng Quan Về Vị Thế của Exness
Được thành lập vào năm 2008, Exness đã nhanh chóng vươn lên từ một nhà môi giới mới nổi để trở thành một trong những tập đoàn môi giới đa tài sản lớn nhất thế giới tính theo khối lượng giao dịch. Định vị cốt lõi của công ty xoay quanh việc cung cấp “các điều kiện giao dịch tốt hơn thị trường” thông qua sự kết hợp chiến lược giữa công nghệ tiên tiến và các nguyên tắc đạo đức trong kinh doanh.
Quy mô hoạt động của Exness được thể hiện qua các chỉ số hiệu suất ấn tượng. Công ty thường xuyên báo cáo khối lượng giao dịch hàng tháng vượt qua ngưỡng 3 đến 4 nghìn tỷ USD, và đã đạt kỷ lục hơn 5 nghìn tỷ USD vào tháng 4 năm 2024. Với hơn 1 triệu nhà giao dịch đang hoạt động trên toàn cầu, Exness xử lý khối lượng rút tiền của khách hàng lên đến hàng tỷ USD mỗi quý, củng cố vị thế dẫn đầu trong ngành.
Báo cáo này sẽ phân tích sâu về chiến lược lưỡng cực của Exness: một mặt, công ty xây dựng một cơ sở hạ tầng công nghệ vượt trội và cung cấp các điều kiện giao dịch siêu cạnh tranh (như rút tiền tức thời và đòn bẩy không giới hạn); mặt khác, mô hình hoạt động của công ty lại phụ thuộc vào một khung pháp lý đa khu vực, trong đó chủ yếu sử dụng các giấy phép ngoài khơi (offshore) cho các thị trường tăng trưởng trọng điểm, bao gồm cả Việt Nam.
Báo cáo sẽ đi qua từng khía cạnh, từ phân tích sức khỏe tài chính, cấu trúc pháp lý, môi trường giao dịch, năng lực công nghệ, cho đến việc định vị cạnh tranh so với các đối thủ lớn. Cuối cùng, một đánh giá chiến lược sẽ được đưa ra nhằm cung cấp một góc nhìn toàn diện và khách quan cho các nhà giao dịch tại Việt Nam khi xem xét Exness.
II. Hồ Sơ Doanh Nghiệp và Tài Chính: Một Phân Tích Định Lượng
Lịch sử hình thành và quỹ đạo tăng trưởng
Kể từ khi thành lập vào năm 2008, Exness đã có một quá trình phát triển vượt bậc, trở thành một tập đoàn toàn cầu với hơn 2.000 nhân viên thuộc 98 quốc tịch khác nhau, hoạt động trên khắp năm châu lục. Quỹ đạo tăng trưởng của công ty được đánh dấu bằng những cột mốc ấn tượng về khối lượng giao dịch: từ mức 145 tỷ USD mỗi tháng vào năm 2013, tăng lên 395 tỷ USD vào năm 2018, và sau đó là những bước nhảy vọt khi lần đầu tiên vượt qua mốc 1 nghìn tỷ USD vào năm 2021, trước khi ổn định ở mức trên 3 nghìn tỷ USD trong giai đoạn 2023–2024.
Phân tích khối lượng giao dịch và chỉ số khách hàng
Các số liệu gần đây cho thấy quy mô hoạt động khổng lồ của Exness. Tháng 4 năm 2024, công ty đã ghi nhận khối lượng giao dịch kỷ lục là 5,1 nghìn tỷ USD, vượt qua kỷ lục trước đó là 4,8 nghìn tỷ USD vào tháng 10 năm 2023. Trong suốt năm 2023, khối lượng giao dịch trung bình hàng tháng đạt 3,72 nghìn tỷ USD, tăng 64% so với năm 2022.
Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi một lượng lớn khách hàng đang hoạt động, đã vượt mốc 1 triệu trên toàn cầu. Các báo cáo cụ thể cho thấy số lượng khách hàng hoạt động đạt 836.873 vào tháng 3 năm 2024. Một chỉ số quan trọng khác thể hiện năng lực tài chính của Exness là khả năng xử lý các yêu cầu rút tiền lớn. Chỉ trong quý 1 năm 2024, công ty đã xử lý 1,633 tỷ USD tiền rút của khách hàng và chi trả 132,3 triệu USD tiền hoa hồng cho các đối tác.
Cam kết minh bạch tài chính: Vai trò của Deloitte
Một trong những yếu tố khác biệt của Exness là cam kết về sự minh bạch tài chính thông qua việc thường xuyên công bố các báo cáo tài chính hàng quý và được kiểm toán độc lập bởi Deloitte, một trong bốn công ty kiểm toán lớn nhất thế giới (“Big Four”). Việc này cung cấp một sự xác thực từ bên thứ ba về các số liệu hoạt động của công ty. Ví dụ, một báo cáo của Deloitte vào năm 2015 đã xác nhận rằng quỹ riêng của Exness đạt 83,78 triệu USD, cho thấy một nền tảng vốn vững chắc.
Việc một nhà môi giới chủ yếu hoạt động dưới giấy phép offshore lại đầu tư mạnh vào việc kiểm toán bởi một công ty hàng đầu như Deloitte có vẻ như một sự mâu thuẫn. Tuy nhiên, đây là một động thái chiến lược có tính toán. Các nhà giao dịch tại các thị trường như Việt Nam, nơi hoạt động của Exness được xem là bất hợp pháp , luôn nhận thức rõ về rủi ro khi làm việc với các nhà môi giới offshore, đặc biệt là nguy cơ không thể rút được tiền. Vì không thể cạnh tranh dựa trên sự bảo vệ từ các cơ quan quản lý cấp 1 (Tier-1) như FCA hay ASIC cho các khách hàng này, Exness phải xây dựng lòng tin bằng các phương pháp khác. Bằng cách chủ động công bố các báo cáo đã được kiểm toán về khối lượng giao dịch, số tiền khách hàng rút và dự trữ vốn, Exness trực tiếp giải quyết nỗi lo lớn nhất của đối tượng khách hàng mục tiêu. Sự xác nhận của Deloitte đóng vai trò như một sự bảo chứng đáng tin cậy về sự ổn định tài chính và khả năng xử lý các khoản rút tiền khổng lồ, tạo ra một câu chuyện đối trọng với những rủi ro pháp lý tiềm ẩn từ việc hoạt động dưới giấy phép offshore.
III. Khung Pháp Lý và Phân Tích An Toàn cho Khách Hàng
Cấu trúc cấp phép đa khu vực
Exness hoạt động thông qua một mạng lưới các pháp nhân được cấp phép tại nhiều khu vực pháp lý khác nhau. Các giấy phép này bao gồm FSA (Seychelles), CBCS (Curaçao), FSC (Quần đảo Virgin thuộc Anh), FSC (Mauritius), FSCA (Nam Phi), CMA (Kenya), CySEC (Síp) và FCA (Vương quốc Anh). Điều quan trọng cần lưu ý là các pháp nhân được quản lý bởi CySEC và FCA chỉ cung cấp dịch vụ cho khách hàng doanh nghiệp (B2B) và không phục vụ khách hàng cá nhân. Điều này có nghĩa là phần lớn các nhà giao dịch cá nhân trên toàn cầu, bao gồm cả Việt Nam, đều giao dịch dưới sự quản lý của các giấy phép offshore.
Thực tế pháp lý đối với nhà giao dịch Việt Nam
Theo quy định của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV), hoạt động của Exness tại Việt Nam là bất hợp pháp, vì SBV chưa cấp phép cho bất kỳ sàn giao dịch ngoại hối nào. Tuy nhiên, trên thực tế, nhiều nhà môi giới quốc tế vẫn chấp nhận khách hàng Việt Nam, những người tham gia giao dịch trong một “vùng xám” pháp lý bằng vốn và rủi ro của riêng mình. Khách hàng Việt Nam khi đăng ký tài khoản tại Exness rất có thể sẽ được quản lý bởi một trong các pháp nhân offshore của công ty, chẳng hạn như Exness (SC) Ltd (được cấp phép bởi FSA Seychelles) hoặc Exness (VG) Ltd (được cấp phép bởi FSC tại BVI).
Việc Exness lựa chọn mô hình pháp lý offshore cho hoạt động bán lẻ không phải là ngẫu nhiên mà là một quyết định kinh doanh có chủ đích. Các cơ quan quản lý cấp 1 như CySEC và FCA, tuân thủ theo chỉ thị của ESMA, áp đặt giới hạn đòn bẩy nghiêm ngặt ở mức 30:1 đối với các cặp tiền tệ chính cho khách hàng cá nhân. Trong khi đó, một trong những sản phẩm hấp dẫn nhất của Exness là “đòn bẩy không giới hạn”, một tính năng hoàn toàn không tương thích với các quy định này. Để có thể cung cấp sản phẩm này, Exness bắt buộc phải hoạt động dưới sự giám sát của các cơ quan quản lý không áp đặt các giới hạn đòn bẩy khắt khe như vậy. Đây là một sự đánh đổi chiến lược: hy sinh uy tín từ giấy phép cấp 1 để đổi lấy khả năng cung cấp một sản phẩm siêu cạnh tranh, thu hút một lượng lớn nhà giao dịch cá nhân và thúc đẩy khối lượng giao dịch khổng lồ, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi.
Các biện pháp bảo vệ khách hàng
Mặc dù hoạt động dưới các giấy phép offshore, Exness vẫn triển khai các biện pháp bảo vệ khách hàng tiêu chuẩn. Các biện pháp này bao gồm việc duy trì các tài khoản tách biệt (segregated accounts), đảm bảo tiền của khách hàng được giữ riêng biệt với quỹ hoạt động của công ty. Ngoài ra, công ty còn có chứng nhận PCI DSS về bảo mật dữ liệu và cung cấp cơ chế bảo vệ số dư âm, đảm bảo khách hàng không thể mất nhiều hơn số tiền họ đã nạp.
Bảng 1: Giấy phép và các biện pháp bảo vệ khách hàng của Exness
IV. Môi Trường Giao Dịch Exness: Tài Khoản, Chi Phí và Đòn Bẩy
Phân tích các loại tài khoản
Exness cung cấp một loạt các loại tài khoản được thiết kế để phục vụ nhiều đối tượng nhà giao dịch khác nhau:
- Tài khoản Standard & Standard Cent: Đây là các tài khoản lý tưởng cho người mới bắt đầu, với yêu cầu nạp tiền tối thiểu thấp chỉ 10 USD, không tính phí hoa hồng và có mức chênh lệch (spread) ổn định.
- Tài khoản Pro: Hướng đến các nhà giao dịch có kinh nghiệm, tài khoản này cung cấp mức chênh lệch thấp từ 0.1 pip, không có hoa hồng và sử dụng khớp lệnh tức thời (instant execution).
- Tài khoản Raw Spread & Zero: Được thiết kế cho các nhà giao dịch lướt sóng (scalper) và giao dịch thuật toán. Tài khoản Raw Spread có mức chênh lệch từ 0.0 pip kèm theo hoa hồng lên tới 3,50 USD mỗi bên cho mỗi lot. Tài khoản Zero cung cấp mức chênh lệch bằng 0 cho các công cụ hàng đầu trong 95% thời gian giao dịch, nhưng cũng đi kèm với phí hoa hồng.
Phân tích chi phí giao dịch: Spread, Hoa hồng và Swap
- Spread: Exness được biết đến với mức chênh lệch cạnh tranh và ổn định, ngay cả trong thời điểm tin tức biến động mạnh. Mức chênh lệch trung bình cho cặp EUR/USD trên tài khoản Standard là khoảng 0.6 pip.
- Hoa hồng: Phí hoa hồng chỉ áp dụng cho các tài khoản Raw Spread và Zero, ở mức 3,50 USD mỗi bên cho mỗi lot tiêu chuẩn, tương đương với mức trung bình của ngành.
- Phí qua đêm (Swap): Một trong những lợi thế cạnh tranh lớn nhất của Exness là việc loại bỏ hoàn toàn phí qua đêm (swap-free) cho hầu hết các công cụ giao dịch chính, bao gồm các cặp tiền tệ chính, vàng, chỉ số và tiền điện tử. Đây là một lợi ích đáng kể giúp giảm chi phí cho các nhà giao dịch giữ lệnh qua đêm trong thời gian dài.
Phân tích sâu: Đòn bẩy không giới hạn
Đòn bẩy không giới hạn là một tính năng độc đáo cho phép nhà giao dịch mở các vị thế với mức ký quỹ gần như bằng không, tương đương với tỷ lệ đòn bẩy . Tuy nhiên, tính năng này đi kèm với các điều kiện nghiêm ngặt để quản lý rủi ro. Để kích hoạt, tài khoản của nhà giao dịch phải có vốn chủ sở hữu dưới 5.000 USD và đã hoàn thành ít nhất 10 lệnh giao dịch với tổng khối lượng tối thiểu là 5 lot.
Tính năng này không chỉ là một công cụ rủi ro cao cho nhà giao dịch mà còn là một cỗ máy tạo ra khối lượng giao dịch cho nhà môi giới. Yêu cầu về lịch sử giao dịch (10 lệnh, 5 lot) hoạt động như một bộ lọc, đảm bảo chỉ những nhà giao dịch có kinh nghiệm nhất định mới có thể tiếp cận. Giới hạn vốn chủ sở hữu dưới 5.000 USD là một cơ chế quản lý rủi ro quan trọng cho chính Exness, giới hạn mức độ phơi nhiễm của sàn trước bất kỳ khách hàng nào sử dụng tính năng này. Bằng cách khuyến khích các nhà giao dịch mở các vị thế lớn hơn với số tiền ký quỹ nhỏ, đòn bẩy không giới hạn trực tiếp làm tăng khối lượng giao dịch, vốn là chỉ số hiệu suất chính của Exness. Do đó, tính năng này là một công cụ thu hút khách hàng và tạo ra khối lượng giao dịch một cách tinh vi, đồng thời được kiểm soát bởi một hệ thống quản lý rủi ro hai chiều cho cả nhà giao dịch và nhà môi giới.
Bảng 2: So sánh các loại tài khoản Exness
V. Công Nghệ và Hiệu Suất Khớp Lệnh
Các nền tảng giao dịch được cung cấp
Exness hỗ trợ đầy đủ các nền tảng giao dịch tiêu chuẩn ngành là MetaTrader 4 (MT4) và MetaTrader 5 (MT5), vốn nổi tiếng với hệ sinh thái rộng lớn gồm các Expert Advisor (EA) và chỉ báo tùy chỉnh. Bên cạnh đó, công ty đã đầu tư phát triển các nền tảng độc quyền là Exness Terminal (cho web) và ứng dụng Exness Trade (cho di động), mang lại trải nghiệm giao dịch mượt mà, tích hợp đầy đủ các công cụ phân tích và giao diện thân thiện với người dùng.
Chất lượng khớp lệnh và trượt giá (Slippage)
Exness tuyên bố cung cấp tốc độ khớp lệnh cực nhanh, với các lệnh được xử lý trong vài mili giây. Công ty cũng khẳng định có “tỷ lệ trượt giá dưới 1%” đối với vàng trên tài khoản Standard, tự định vị là nhà môi giới có khả năng khớp lệnh “chính xác nhất” so với các đối thủ. Một tính năng đáng chú ý khác là “Bảo vệ Stop Out”, được thiết kế để trì hoãn hoặc thậm chí tránh hoàn toàn việc đóng lệnh do hết ký quỹ, mang lại một lớp bảo vệ bổ sung cho các nhà giao dịch trong điều kiện thị trường biến động.
VI. Giao Dịch Tài Chính: Tập Trung vào Thị Trường Việt Nam
Cơ sở hạ tầng nạp và rút tiền
Một trong những điểm mạnh nổi bật nhất của Exness là cơ sở hạ tầng thanh toán. Dịch vụ nạp và rút tiền hoạt động 24/7. Đặc biệt, tính năng “rút tiền tức thời” cho phép hơn 98% các yêu cầu rút tiền được xử lý tự động và hoàn tất trong vòng vài giây, kể cả vào cuối tuần. Đây là một lợi thế cạnh tranh vượt trội so với các nhà môi giới khác.
Các phương thức thanh toán cho Việt Nam
Để phục vụ thị trường Việt Nam, Exness hỗ trợ một loạt các phương thức thanh toán nội địa tiện lợi, bao gồm:
- Internet Banking: Tích hợp trực tiếp với các ngân hàng lớn như Vietcombank, ACB, Techcombank, BIDV và nhiều ngân hàng khác.
- VietQR: Cho phép thanh toán nhanh chóng thông qua mã QR.
- Ví điện tử Ngân Lượng: Một cổng thanh toán phổ biến tại Việt Nam.
Hầu hết các phương thức này đều không có phí nạp và rút tiền, vì Exness cam kết chi trả các khoản phí của bên thứ ba.
Hệ thống thanh toán của Exness là một yếu tố chiến lược quan trọng, đặc biệt tại thị trường Việt Nam. Như đã phân tích, mối quan tâm hàng đầu của các nhà giao dịch khi làm việc với một nhà môi giới offshore là sự an toàn của vốn và khả năng rút tiền. Bằng cách cung cấp dịch vụ rút tiền tự động, tức thời 24/7, Exness đã vô hiệu hóa hoàn toàn điểm yếu này. Việc hỗ trợ các cổng thanh toán nội địa như VietQR và Internet Banking của các ngân hàng Việt Nam giúp loại bỏ mọi rào cản giao dịch. Nhà giao dịch không cần phải lo lắng về chuyển khoản quốc tế, phí chuyển đổi ngoại tệ hay các phương thức thanh toán không quen thuộc. Sự kết hợp giữa tốc độ xử lý tức thời và các cổng thanh toán địa phương đã tạo ra một trải nghiệm người dùng liền mạch và an toàn, khiến Exness có cảm giác như một thực thể địa phương, che giấu đi sự phức tạp của việc là một nhà môi giới quốc tế. Sự vượt trội trong vận hành thanh toán này có thể được xem là công cụ giữ chân khách hàng mạnh mẽ hơn cả giấy phép pháp lý tại thị trường này.
VII. Giao Dịch Xã Hội Exness: Đánh Giá Hệ Sinh Thái
Tổng quan nền tảng
Exness Social Trading là một nền tảng sao chép giao dịch độc quyền, cho phép các nhà đầu tư (Follower) tự động sao chép các giao dịch của các nhà cung cấp chiến lược (Strategy Provider) thành công.
Dành cho nhà đầu tư (Follower)
Các nhà đầu tư có thể tìm kiếm và lọc các chiến lược dựa trên nhiều chỉ số hiệu suất như tỷ suất lợi nhuận, điểm rủi ro, và số lượng người sao chép. Nền tảng nhấn mạnh tính minh bạch, cho phép nhà đầu tư xem xét toàn bộ lịch sử giao dịch của nhà cung cấp trước khi quyết định sao chép. Chi phí chính cho người sao chép là phí hiệu suất (performance fee), một tỷ lệ phần trăm trên lợi nhuận (từ 0-50%) do nhà cung cấp chiến lược thiết lập.
Dành cho nhà cung cấp chiến lược (Leader)
Để trở thành nhà cung cấp chiến lược, một nhà giao dịch cần mở tài khoản Social Standard (nạp tối thiểu 500 USD) hoặc Social Pro (nạp tối thiểu 500 USD, vốn chủ sở hữu 2.000 USD). Họ sẽ kiếm được hoa hồng dựa trên lợi nhuận của những người theo dõi. Phí này được tính vào cuối mỗi kỳ thanh toán hàng tháng hoặc khi nhà đầu tư ngừng sao chép, và được trả vào một tài khoản hoa hồng chuyên dụng.
VIII. So Sánh Cạnh Tranh: Exness và các Đối Thủ Ngành
Chi phí giao dịch và các loại phí
So với các đối thủ cạnh tranh lớn, chi phí giao dịch của Exness rất cạnh tranh, đặc biệt là trên các tài khoản Raw Spread và Zero. Việc loại bỏ phí qua đêm trên hầu hết các sản phẩm chính là một lợi thế khác biệt mà không nhiều nhà môi giới cung cấp.
Bảng 3: Phân tích chi phí cạnh tranh (Tài khoản Raw/ECN)
Quy định và nền tảng
Trong khi Exness chủ yếu sử dụng giấy phép offshore cho khách hàng cá nhân, các đối thủ như Pepperstone và IC Markets cung cấp nhiều lựa chọn hơn với các giấy phép cấp 1 (Tier-1) như ASIC, CySEC. Về nền tảng, Exness tập trung vào hệ sinh thái MT4/MT5 và các nền tảng độc quyền, trong khi IC Markets và Pepperstone còn cung cấp thêm cTrader và tích hợp TradingView, đáp ứng nhu cầu đa dạng hơn của nhà giao dịch.
Đòn bẩy và hệ thống thanh toán
Đòn bẩy không giới hạn là lợi thế độc nhất của Exness. Các đối thủ, ngay cả dưới giấy phép offshore, cũng chỉ cung cấp đòn bẩy tối đa ở mức 500:1 (Pepperstone) hoặc 1000:1 (IC Markets). Về thanh toán, hệ thống rút tiền tức thời 24/7 của Exness vượt trội so với thời gian xử lý tiêu chuẩn từ 1-5 ngày làm việc của hầu hết các đối thủ.
IX. Đánh Giá Chiến Lược và Khuyến Nghị
Tóm tắt điểm mạnh của Exness
- Điều kiện giao dịch vượt trội: Mức chênh lệch cạnh tranh, không phí qua đêm trên hầu hết các sản phẩm, và đòn bẩy không giới hạn tạo ra một môi trường giao dịch hiệu suất cao với chi phí thấp.
- Vận hành thanh toán xuất sắc: Hệ thống rút tiền tức thời, miễn phí, kết hợp với các cổng thanh toán nội địa cho Việt Nam, xây dựng lòng tin và loại bỏ các rào cản giao dịch.
- Quy mô và sự ổn định tài chính đã được chứng minh: Khối lượng giao dịch khổng lồ được kiểm toán và các chỉ số khách hàng mạnh mẽ là minh chứng cho sự tin cậy và vị thế dẫn đầu thị trường.
Tóm tắt điểm yếu và rủi ro
- Sự mơ hồ về pháp lý: Việc phụ thuộc vào giấy phép offshore cho khách hàng Việt Nam đồng nghĩa với việc thiếu các cơ chế bảo vệ nhà đầu tư chính thức và quyền truy đòi pháp lý. Tình trạng hoạt động bất hợp pháp theo tuyên bố của SBV là một rủi ro đáng kể.
- Sản phẩm có rủi ro cao: Đòn bẩy không giới hạn, mặc dù hấp dẫn, nhưng lại tiềm ẩn nguy cơ thua lỗ toàn bộ vốn nhanh chóng đối với các nhà giao dịch thiếu kinh nghiệm.
Khuyến nghị cho các nhóm nhà giao dịch Việt Nam
- Đối với nhà giao dịch lướt sóng/thuật toán khối lượng lớn: Các tài khoản Raw Spread và Zero của Exness được khuyến nghị cao nhờ sự kết hợp giữa spread gần như bằng không, tốc độ khớp lệnh nhanh và hoa hồng cạnh tranh.
- Đối với người mới bắt đầu/giao dịch khối lượng nhỏ: Tài khoản Standard Cent là một điểm khởi đầu tốt do yêu cầu nạp tiền thấp. Tuy nhiên, nhà giao dịch phải hết sức thận trọng với đòn bẩy và hiểu rõ rủi ro trước khi tham gia.
- Đối với nhà giao dịch trung và dài hạn (Swing/Position Trader): Việc không có phí qua đêm trên các công cụ chính làm cho Exness trở thành một lựa chọn cực kỳ hiệu quả về chi phí cho những ai giữ lệnh trong nhiều ngày hoặc nhiều tuần.
- Đối với nhà giao dịch ưu tiên an toàn pháp lý: Những nhà giao dịch đặt nặng vấn đề bảo vệ pháp lý nên xem xét các nhà môi giới có giấy phép cấp 1 uy tín và chấp nhận khách hàng Việt Nam, như Pepperstone hoặc IC Markets. Tuy nhiên, cần phải xác minh kỹ pháp nhân mà họ sẽ đăng ký tài khoản.
Exness đã xây dựng thành công một sản phẩm mạnh mẽ và hấp dẫn dành cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp, tập trung vào hiệu suất và chấp nhận sự đánh đổi về mô hình pháp lý. Cơ sở hạ tầng công nghệ và tài chính của họ rõ ràng là rất vững chắc. Tuy nhiên, điều này đi đôi với một khung pháp lý đặt nhiều trách nhiệm và rủi ro hơn lên vai nhà giao dịch cá nhân, đặc biệt trong bối cảnh thị trường Việt Nam.